王约性颖悟，风格不凡。至元十三年（公元1276年）由翰林学士王盘荐为从事，承旨火鲁火孙以司徒开府，1288到1294年，王约拜监察御史，授承务郎。转御史台都事。

王约上奏给朝廷的二十二事为：实京师，放差税，开猎禁，蠲逋负，赈穷独，停冗役，禁鹰房，振风宪，除宿蠹，慰远方，却贡献，询利病，利农民，励学校，立义仓，核税户，重名爵，明赏罚，择守令，汰官属，定律令，革两司；后来他又建议行封赠、禁服色、兴科举，皆被采纳实施，成为元代前期的施政纲领。

1295年，王约迁中书右司员外郎。调兵部郎中，改礼部郎中。拜翰林直学士、知制诰同修国史，即任翰林国史院编修官，兼司徒府掾；1302年奉诏赈京畿东道饥民。既而辟掾中书，除礼部主事。

1304年王约出使高丽，1307年还，除太常少卿。诏约同宗正御史谳狱京师，约辞职在清庙，帝不允。特拜刑部尚书。1308到1310年，迁礼部尚书。

1310年擢太子詹事丞。1311年进太子詹事，辅佐当时还是太子的元仁宗；后元仁宗执政时曾通告各大臣：“事未经王彦博议者，勿启”。王约与欧阳玄，凡朝廷内的重要文诰和典册，多出自他们之手，并称元初“鸿笔”。四库全书《御批续资治通鉴纲目》卷二十四曾有评论说“君子观王约告仁宗之言，可谓不负厥职者矣。然而仁宗之善政屡见于史册者，谓非王约辅导于其始可乎。若王约者贻仁宗之哲命者也。”

1312年特拜河南行省右丞。皇庆改元元日，特拜集贤大学士，推恩三世，赠谥树碑。

1316年，巡行燕南山东道。拜枢密副使。1321年，英宗即位，帖木迭儿复相，王约辞职不出。

至治三年（1323年），高丽因王约一言而存国，高丽人说：“不绝国祀者，王公也”。

王约在英宗时以集贤大学士致仕。后又奉诏条定元初以来律令，名《大元通制》。著作有《潜丘稿》三十卷，《史论》三十卷及《高丽志》四卷，《元史》有传。 子王思诚字克修，奉议大夫、秘书监著作郎，其后代迁山东滕州江苏沛县丰县等地。

1322年，王约以年七十致仕。1323年复拜集贤大学士，商议中书省事，以其禄居家，每日一至中书省议事，至治之政，多所参酌。又尝奉诏条定国初以来律令，名曰《大元通制》，颁行天下。

王约像——王约文化广场1333年王约逝世，葬于京城西冈子原（元河北宛平县香山乡，今北京海淀区香山乡）。